经济学博士刘格菘支招慢牛理财

很高兴成为随手记周一理财日的首期嘉宾，我是刘格菘，是五道口（即中国人民银行研究生院）经济学博士，曾于央行营业管理部工作，后来加入了中邮基金做研究员、基金经理，现在加盟了融通基金，是融通领先成长、融通互联网传媒的基金经理。

市场给我的标签是善于把握成长股的投资机会。其实回想一下，我在五道口念书的时候就喜欢研究互联网，毕业课题亦和互联网相关。做投资后，更是走访和研究过不少互联网企业。

经济学教科书认为，边际收益递减，但是互联网时代改变了这一定律，边际收益是递增的，很多科技产品、互联网产品，每增加一个产品或者新增一个用户，成本增加不大或者不变，但可以带来收益。互联网的规模效应比实体经济的规模效应高很多，所以我对互联网模式一直很感兴趣。

面对大家最近极为关心的股市走势问题，我的判断是这样的，A股有望走出慢牛行情。

05年-15年之间，真正的熊市只有08年和11年，其余的大部分年份市场都有较好的机会。本轮牛市与06-07年市场对比有六点不同之处：

（一）居民大类资产配置周期不同：06年的房地产对于居民资产配置有重要作用，而且房价上涨速度加快就是从05年开始，但目前房地产有效需求不足，居民资产配置的大环境发生了变化。

（二）国内政策环境不同：07年经济数据有过热迹象，货币政策进入加息周期，但本轮牛市从目前来看，降息周期才刚刚开始。

（三）国际经济环境不同：08年美国次贷危机开始，全球陷入信用危机，货币流通速度迅速下降，导致牛市以暴跌收场；目前时点，美国经济处于复苏期，但基础不稳，欧洲情况越来越好，本轮牛市所处的国际经济环境更好。

（四）市场上涨的内在逻辑不同：06-07年市场上涨的主力是金融与国企板块，优秀的民营企业不多，但本轮牛市，经过了10年的成长，大量的优质民营企业在市场中成长壮大，供投资者选择好公司的空间越来越大。

（五）宏观产业周期不同：05-06年的宏观大背景是投资拉动的经济增长，企业发展以粗放式经营为主，治理效率低下，自下而上很难寻找到优秀的公司；但目前时点随着民营经济占比的逐渐提高，很多优秀的民营企业已经崛起，这些公司有成熟的公司治理机制，可以说A股市场越来越具备成长型投资的基础。

（六）国家治理效率不同：新一届政府出台的很多政策都有利于中国经济中长期更有质量的增长，“互联网+”战略也完全适合我们自身的经济背景。中国可能走出一条真正属于自己的有创新的增长道路，不再是复制西方经济的增长模式。　　

所以我判断，这一轮牛市有望慢牛。

随手记周一理财日投资指南

市场呈慢牛趋势，投资时间跨度拉大，同时股价上涨幅度放慢，虽然不能快速挣钱，但是更加稳定健康，这对于广大投资人来说是一个绝对的利好消息。已经对股市有充分了解并能承担一定风险的投资人，在牛市结束之前投身股市自然是不错的选择。但是对于一般散户、理财小白而言，股票型基金、指数基金总体上会随着大盘的上涨而收益增加，更重要的是在操作方面交由专业基金公司打理更加务实，因而值得推荐。

另外随手记提醒，牛市虽好，但仍不要忘了为自己的现金池建立避风港，随手记周一理财日每周将推荐一只货币基金活动产品是较好选择。在国家降准降息银行利息下降的大环境中，货币基金收益受到了一定的影响。但是随手记每周一的货币基金活动产品除了货基本身收益，随手记官方还将补贴活动红包，整体收益可达10%，目前市场上仅此一家。■